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房利美和房地美事件始末件
1938年，政府出资建立了房利美公司从事金融业务，用以扩大资金在二级房屋消费市场上流动的资金。
1944年，房利美的权限扩大到贷款担保，公司主要由退伍军人负责管理。
1954年，房利美发展成为股份制公司。
1968年，Raymond H. Lapin 成为房利美的总裁，在他就任的30年内，他修改了公司的制度，使之成为一个私有的股份制公司。
1970年，房利美股票在纽约交易股票所上市。
1981年，David O. Maxwell成为公司的首席执行官，他调整了担保费用引入了有价证券事务（MBS）。
1984年，房利美首次在海外发放公司债券，从此公司的业务进入国外金融市场。
1991年，James A. Johnson成为公司的首席执行官。
1992年，房利美成为最大的MBS的发行商和担保商，超过了Ginnie Mae 和 Freddie Mac。
1999年，Franklin D. Raines成为房利美的总裁，他将担保金额增加到240，000美元。
穆德2000年加入房利美之前曾长期供职于GE的资本和金融部门，2004年至2005年曾任房利美首席运营官，
2008年8月，房利美董事会发布公告，对其高管进行大幅人员调整，更换了三名高管。CEO丹尼尔·穆德(DanielMudd)再次获得了董事会支持，继续担任房利美掌门人。
2008年9月7日，美国政府宣布，从即日起接管陷入困境的美国住房抵押贷款融资机构房利美。
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当美国房产市场冷却时, 以危险的房屋贷款为基础的投资忧虑正在升温。
上个月, 两个由投资银行Bear·Stearns操作的套利基金几乎在债务之下崩溃。他们从贷款人借用了几十亿美元并且投资证券试图二级抵押。
Bear·Stearns赞成提供15亿美元抢救当中的一个基金。投资者在其他基金中可能丢失一切。
Bear·Stearns的麻烦是一个被介入按揭证券的风险例子。这些投资帮助驱动在美国的房主利率近百分之七十。但是当利率上涨了, 一些房主现在发现很难支付他们的抵押金, 并保住他们的家。
美国人通常需要抵押贷款买房子。次级借方是没有强大的信用历史的人们。贷方能就会收取他们更多，因为有一个更加大的机会，他们不会能偿还贷款。
次级贷款人贷款经常取决于信用。一旦处理, 贷款通常被卖到投资银行。相似风险水平的贷款被集中起来，然后作为按揭证券被卖全世界的投资者。风险越高, 回报越大。
政府国民抵押贷款协会, 以“美国政府住宅抵押信贷机构”著名, 和二个以“联邦全国抵押协会” 和“美国联邦住宅贷款抵押公司” 著名的其他组织，产生了大量的按揭证券。但由于雷曼兄弟增加了他们的股份, 投资银行被他们领导。去年, 它通过次级抵押处理了超过500亿美元的证券偿还。
能卖出提供抵押贷款人的贷款，以这样的方式筹钱做新贷款。但能传播他们的风险,也可被看作是一种恶性贷款的邀请。上星期, 联邦政府机关发布了一个关于次级借款的最终版本声明。它提供了对贷款人使借户能明白支付可调利率抵押的指导。其目标是当利率提高时能避免付款震动, 通常在低利率开始以后。代理处也对危害房主利息的借款活动予以警告。
MBS是指
资产证券化
资产证券化(Asset Securitization)通常是指将一组流动性较差但预计能产 生稳定现金流的资产,通过一系列的结构安排和组合,对其风险和收益要素进行分 离重组,并通过信用增级,将组合资产的预期现金流的收益权转换成可以出售和流 通的证券的过程。
MBS
房屋抵押贷款证券(Mortgage-Backed Securities, MBS)是发行人在将房屋贷 款集合起来的基础上,以贷款的还本付息现金流为支持的固定收益债券。
三大机构
它主要由美国住房专业银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款，发行的一种资产 证券化商品。其基本结构是，把贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的集合体（pool），利用贷款集合体 定期发生的本金及利息的现金流入发行证券，并由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保。
目前，MBS数据主要来自三家机构，分别是:
Loan
Loan就是贷款实体个人进行的贷款，就是贷款人和银行签订的一份贷款凭证，就是组成Pool的原子单位. 如果需要查询数据，可以 有Pool-By-Pool的形式，也可以有Loan-By-Loan的形式.
在金融范畴中，loan(借款、贷款)是一个实体（机构或个人）为另一个实体基于某个利率提供借款的活动；这个过程会产生一个票据凭证，记录本金、利率、还款日期等特殊信息.
比如FNMA对某一个贷款的实体指定一个标记，叫loan number，则在FNMA发布的loan中唯一代表背后的每月还款现金流。
Pool
Pool是一系列特征相近的贷款的集合，基于这个集合进行标准化（比如设定唯一的cusip等）发行凭证，投资人购买凭证。
狭义的说，Pool是具有共同特征的loan的集合:
比如FNMA将一组具有某些共性的loan打包成一个pool，指定一个唯一的标识叫pool number，以后通过这个标识追踪这个pool底层所有loan number每月还款的现金流
Bond
Bond是债券发行方为债券所有者提供的凭证，也是一种金融工具，一般由政府、信用机构等在一级市场发行。
可以理解为将一系列Pool打包组合成Bond，Bond是可以直接在市场进行交易买卖的，每一个Bond由底层的Pool形成现金流，现金流来自于组成pool的loan每月还款。
特点：
CMO(附属担保品抵押债券)
鉴于过手证券的局限，抵押贷款担保债券(Collateralized Mortgage Obligation, CMO)的出现使得一笔证券 化交易可以提供不同期限、不同利率、不同信用等级的证券。
CMO出现的原因是投资者者对各种投资期限和现金流稳定性的要求。
CMOs 现金流重组技术的基本原理是将银行所持抵押住房贷款或将其他过手型住房贷款支 持证券(MPTs &PCs ) 放入一个资产池(pool), 然后将该资产池所产生的现 金流分解为不同的层级(Tranche),每个层级的证券独立发行。
WALA/Age
"The most recent weighted average number of months since the date of note origination, weighted by Current Balance."
一个poolno由多个loan组成，每个loan从发生到现在按月计数，WALA（也叫Age）是根据loan的目前价值金额加权平均计算的来.
Coupon rate
Stated annual(每年的) percentage(百分比) of interest paid on a fixed-income(固定 收益) investment(投资).
即固定年利率。
CUSIP number
CUSIP number的属性:
Factor
Factor的属性
Ginnie Mae I (GNMA1)
GNMA1证券是single-issuer pools.
Ginnie Mae II (GNMA2)
GNMA2证券是multiple-issuer pools 或者 custom pools.
Issue date (发行日期)
一个证券决定发行或创建的日期。
Issuer（发行人)
An entry which issues and is obligated(有责任、义务) to pay amounts(金额) due on securities.
根据发行记录，发行人有责任支付证券的金额，即必须支付这些证券对应的贷款， ，然后才能进行打包发行。
Jumbo pools
Jumbo pools指一种“巨大”的pool；GNMA2会产生这种大型的证券， 它一般比single-issuer(gnma1) pools更多变化，会更加一个百分点来 改变利率。
2008年金融危机的背景历史环境
2008年金融危机的历史背景：
最初的流动性危机可以在事后被看作是由于早期次级房屋信贷危机所引发的。北岩银行是首批遭遇冲击的对象之一，它是英国主流银行。该行已借不到额外资金来偿还2007年9月中旬产生的到期债务。由于没有持续现金注入，其所经营的高杠杆性质的业务无法支撑，最终导致其被接管，并形成了很快降临到其他银行和金融机构的灾难的早期迹象。 在松弛的签名承受标准下的过度借贷为美国房贷泡沫的特征之一。信用泛滥并导致大量的次级按揭（次级贷款），投资者认为这些高风险的贷款会被资产证券化而缓和。从1989年以来，美国发行MBS的主要机构Fannie Mae（房利美）Freddie Mac（房地美）、Ginnie Mae(吉利美)所发行的MBS殖利率平均高于美国十年期公债殖利率137个基本点，吸引许多法人投资。雷曼兄弟MBS指数显示无论利率升降，自1996年以来该指数连续十年都是正报酬，最差的1999年也有2.1%的报酬率，同时期MSCI全球债券指数在1999年、2001年、2005年却是负报酬率。这个策略似乎以骨牌效应扩展和散布。由失败的资产证券化计划所导致的损害横扫了房屋市场及其企业，继而引发了次级房屋信贷危机。这危机令更大量的银主盘被银行在市场上抛售。这些过量的房屋供应使得周边的住屋价格都大为下跌，造成它们容易遭法院收回拍卖或被放弃。这个结果替往后的金融危机埋下了伏笔。 最初，受影响的公司只限于那些直接涉足建屋及次级贷款业务的公司如北岩银行及美国国家金融服务公司。一些从事按揭证券化的金融机构，例如贝尔斯登，就成为了牺牲品。2008年7月11日，全美最大的受押公司瓦解。印地麦克银行的资产在他们被紧缩信贷下的压力压垮后被联邦人员查封，由于房屋价格的不断下滑以及房屋回赎权丧失率的上升。当天，金融市场急剧下跌，由于投资者想知道政府是否将试图救助抵押放贷者房利美和房地美。2008年9月7日，已是晚夏时节，虽然联邦政府接管了房利美和房地美，但危机仍然继续加剧。 然后，危机开始影响到那些与房地产无关的普通信贷，而且进而影响到那些与抵押贷款没有直接关系的大型金融机构。在这些机构拥有的资产里，大多都是从那些与房屋按揭关联的收益所取得的。对于这些以信用贷款为主要标的的证券，或称信用衍生性商品，原本是用来确保这些金融机构免于倒闭的风险。然而由于次级房屋信贷危机的发生，使得受到这些信用衍生性商品冲击的成员增加了，包括雷曼兄弟、美国国际集团、美林证券和HBOS。 而其他的公司开始面临了压力，包括美国最大的存款及借贷公司华盛顿互惠银行，并影响到大型投资银行摩根史坦利和高盛证券。
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